近年来，我国混凝土外加剂行业合成技术发展迅速，合成工艺逐步实现了自动化、清洁化和绿色化。绿色环保的聚羧酸系外加剂已逐渐取代萘系外加剂，随着混凝土工程的大型化、结构及环境的复杂化、建筑工程技术的进步以及应用领域的逐步扩大，新型功能性混凝土外加剂如膨胀剂、减缩剂、引气剂等其他外加剂等品种不断拓展。

  混凝土外加剂行业竞争非常激烈，对混凝土外加剂的产品品种类型、应用性能和品质稳定性将提出更高的要求，仅靠单一的营业销售能力和单一品种进行销售的复配企业将逐渐失去竞争能力，退出市场，行业集中度将大幅度提高，在技术服务能力、产品研制能力和综合管理能力等方面领先的企业将占据大部分市场占有率，行业头部效应逐渐明显。

  报告期内，混凝土外加剂需求量仍然疲软，下游基建行业处于增速回升期，该部分需求量预计会增长，但同为下游的房地产行业面临深度调整，逐步从增量房向存量房时代过渡。施工、新开工面积和投资近年整体呈下降趋势，2023年房地产施工面积同比下降7.20%，新开工面积同比下降20.40%，房地产开发累计投资额为11.09万亿元，同比下降9.60%。因“房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会持续健康发展大局”，在多重政策支持下，行业有望实现稳步恢复。

  随着我国环保政策不断趋严，化工行业意外事件更加速了环保整治的力度，在此背景下，政府陆续出台一系列化工行业“退城入园”有关政策，行业准入门槛提高，优化行业竞争格局，推动行业向规模化、集中化的可持续发展。同时，为推动基础设施建设，促进建筑材料产业高效发展，有关部门先后推出了《中国制造2025》《关于推广应用高性能混凝土的若干意见》《促进绿色建材生产和应用行动方案》等一系列政策，明确了先进建筑材料领域的发展趋势，促进新材料产业突破发展。

  混凝土外加剂产业链终端为基建行业和房地产行业，近基建行业利好政策密集出台：2021年11月24日，刘鹤副总理发表《必须实现高水平质量的发展》文章中着重提到“适度超前进行基础设施建设”，再次将能源体系升级放在突出位置；发债方面，2022年上半年新增地方政府专项债达3.4万亿，发行规模创纪录新高，专项债连续发行对基建的拉动作用将开始显现；2023年增发的1万亿国债已经分三批下达完毕，增发国债资金已经全部落实到1.5万个具体项目。基建投资增速有望回升，并行发展新基建和稳定传统基建。

  2023年房地产市场仍经历深度调整，中央经济工作会议强调“我们国家发展面临的有利条件强于坏因，经济回升向好、长期向好的基本趋势没改变，要增强信心和底气”。2023年国务院通过了一项关于规划建设保障性住房的指导意见文件《关于规划建设保障性住房的指导意见》，明确两大目标：1）加大保障性住房供给和建设，2）推动建立房地产业转型发展新模式，让商品住房回归商品属性，满足改善性住房需求。2023年4 月，中央政治局会议首提积极稳步推进城中村改造，改造范围为超大特大城市。2024年3月22日，国务院总理李强召开国常会，会上听取关于优化房地产政策、促进行业平稳健康发展的汇报，并对行业的定调、已采取的有关政策以及未来的政策方向作出指示。预计在从中央到地方多层级政策的支持引导下，房地产市场在中长期稳步回调。

  公司自成立以来专注于混凝土外加剂行业，已成为集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂专业制造商，是全国混凝土外加剂头部企业。

  公司采用现代化自动化高分子化学聚合的方法，合成各类聚羧酸系外加剂母液和萘系外加剂母液，技术部门依据客户的材料，试验确定客户需求，通过各种母液复配并添加其他材料和水复配成不同浓度、具有差异化性能的外加剂最终产品。

  公司注重技术服务，为客户提供定制化产品方案，并建立完备的售前售后服务体系，同时因混凝土外加剂使用专门运输车辆运输，并具有经济的运输距离，公司在全国设立二十多个生产基地，可及时有效服务当地客户。公司与广大商品混凝土生产商、预制混凝土构件生产商建立了长期合作关系。

  公司现以聚羧酸系减水剂为主导产品，根据下游客户的实际需要提供定制化混凝土外加剂产品。目前公司最终产品涵盖聚羧酸系外加剂、萘系外加剂、聚羧酸保坍保塑剂、萘系保坍保塑剂、葡萄糖酸钠外加剂等多种外加剂产品，以及泵送剂、缓凝剂、早强剂、防冻剂、引气剂、防水剂、速凝剂等其他外加剂产品。

  公司产品主要应用于商品混凝土、预制混凝土构件、预拌砂浆、铁路公路地铁、隧道与桥梁等领域，是制造优质混凝土必不可少的材料，其作用主要体现在：①可以减少搅拌和用水量，改善新拌混凝土和硬化混凝土的工作性能；②可以节约水泥用量、提高活性掺合料用量、降低成本、缩短工期、提高建筑物的质量和使用寿命等，有助于节约资源和环境保护；③满足现代建筑工业对混凝土技术性能的要求，推动混凝土向着流态化和高性能方向发展，公司混凝土外加剂产品多样而全面，有效解决客户工程建设当中的疑难问题。

  公司拥有系统化的采购、生产和销售体系，根据行业变化及客户需求变化快速调整供产销的一体化运营模式。

  公司供应中心协同技术服务中心、生产中心严格按照 ISO9001、GB/T19001质量管理体系，依据供应商产品的质量、价格、供应能力和运输等情况筛选主要原材料供应商，将符合条件的供应商评定为合格供应商，每次实际采购时通过询价方式从合格供应商中选取相关厂商并签订供货合同。

  公司目前采用以销定产的生产模式，按照每个客户需求确定产品定制化配方，并根据客户订购数量组织生产。公司的混凝土外加剂生产分为合成和复配两个阶段：合成阶段所产生的聚羧酸系外加剂母液及萘系外加剂母液通常作为中间产品供复配使用；复配阶段则是通过添加其他辅料等制成液态最终产品，并对外销售。

  公司采用以技术为先导的营销策略，根据目标客户所使用的混凝土中各种材料的特性，对照配方数据库进行调配和多次试验，综合考虑客户现场材料制定出最适合客户混凝土原料的外加剂解决方案。公司最终结合对客户资信情况的调查结果，确定与客户的合作条件，建立合作关系。公司设立市场营销中心，在公司市场营销中心总监的直接管理下开展市场营销工作。公司的产品主要采用直销模式进行销售。

  公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中化工行业的披露要求主要原材料的采购模式

  混凝土外加剂属于功能性材料，在混凝土中的掺量较小，但对混凝土的性能影响较大，因此混凝土企业在选择混凝土外加剂产品时非常注重品牌建设和行业口碑，长期不懈地坚持“品质第一，服务客户”的宗旨，红墙股份是中国混凝土与水泥制品协会第九届理事会副会长单位，广东省水泥制品工业协会理事单位，于2023年获得2018-2022年度广东省建材行业绿色制造优秀企业，及2018-2022年度广东省建材行业科技创新优秀企业。公司2020年荣获中华人民共和国工业和信息化部颁发的第二批次的《专精特新“小巨人”企业》称号，在2021、2022年连续取得中国绿色建材产品认证证书-高性能减水剂及中国绿色建材产品认证证书-高效减水剂；在2023年的中国混凝土展“三新推介会”评选活动中荣获客户最喜爱的新产品奖。2023年通过第21批省级企业技术中心认定，在行业内保持领先优势连续十一年被评为“中国混凝土外加剂企业综合十强”。公司外加剂产品已在行业内形成良好的品牌效应。持续以稳定的产品质量和高性价比、优质的技术服务和为客户解决技术难题的能力为公司树立了良好的口碑和知名度。正因如此，红墙股份在全国拥有近千家客户，全国预拌混凝土行业10强中有7强选择红墙，全国预拌混凝土桩15强中有5强选择红墙。主要客户包括华润水泥下属多家混凝土公司、中国建材、北京建工、金隅冀东水泥000401）、华西绿舍、天津冶建、上海建工600170）、华新水泥600801）、三和管桩003037）、宏基管桩、建华建材、鸿业管桩、广州羊城管桩等众多行业内知名企业。

  公司混凝土外加剂产品全面，有效解决客户工程建设中的疑难问题。公司已研发成功并向市场推出混凝土速凝剂、混凝土脱模剂、混凝土工程纤维、混凝土减缩剂等产品，针对相关的其他工程材料，混凝土表面增强剂、混凝土防水剂、混凝土防腐阻锈剂、水泥灌浆料等产品，公司高性能减水剂和混凝土减缩剂成功应用在UHPC桥面工程中控制混凝土开裂变形。在梅陇铁路等重点工程中，大量使用了国标和铁标无碱液体速凝剂。在特种混凝土领域，我司研发的高性能外加剂产品，成功应用于C100强度等级混凝土中，解决了超高强混凝土拌合物粘度大、施工效率低的问题；针对干密度≥3800kg/m3的防辐射重混凝土，我司产品成功解决了重混凝土拌合物均质性差、泵送施工难、混凝土结构密度不均匀等技术难题，产品质量及技术能力获得施工单位及业主的高度认可。

  公司多年来形成了以客户的真实需求为导向的销售模式。因外加剂与混凝土原材料的适应性都是需要解决的技术难题，同时因我国地域广阔、水泥品种众多、骨料难以标准化等因素影响，凸显了技术服务的重要性。针对水泥、骨料和外加剂不适应的问题，公司根据客户所使用的混凝土中各种材料的特性，对照配方数据库进行调配和多次试验，多年来已经形成大量实验数据资料，可快速解决疑难问题，制定出最适合客户混凝土原料的外加剂解决方案，增强客户满意度，同时，公司29年深耕外加剂市场，通过调研市场信息及深入了解客户的真实需求，持续开发性价比优势产品，进一步增强客户黏性，保持稳固的客户关系。

  公司现有研发队伍对各类外加剂与混凝土原料的适应性进行了多年理论和实践研究，不但具备通过高分子结构设计手段，采用高新技术合成多功能性外加剂产品，能够不断满足下游市场多样化需求，并且具有单独设计聚羧酸外加剂原材料聚醚大单体能力，未来聚羧酸技术的竞争必将在大单体技术领域先突破，掌握源头开发出尖端独特功能化大单体是我们追求的目标之一。公司2022年开发六碳系列高性能减水剂和保坍剂，性能优越。公司近年来开发出多款功能小单体，设计到聚羧酸分子结构中，显著改善了混凝土性能，突破了传统减水剂只能高减水或只能高保坍的局限性，成功地开发出系列新产品，在高减水和高保坍之间取得平衡，现在的高效聚羧酸减水剂，既能高减水又能做到有一定的保坍性能。公司研制成功的应用于管桩的免蒸养聚羧酸外加剂，能够更好的降低管桩生产企业在蒸养环节的能源消耗和废气排放，针对装配式建筑应用的预制混凝土超早强外加剂及纳米早强剂，针对混凝土搅拌站环保问题的余、废混凝土处理剂，以及应用于生产预拌砂浆的砂浆聚羧酸外加剂及砂浆缓凝时间调节剂，可以有效解决保水剂与减水剂相容性差的问题。相关这类的产品已在部分区域及客户中得到应用验证，并已发挥经济效益。

  公司建立了专业化的研发平台和专门的研发机构，搭建了具备先进的技术水平和研发经验的开发团队，并组建“广东省混凝土外加剂工程技术探讨研究开发中心”的省级工程技术研究中心。具有诸如100万倍扫描电镜、全红外光谱仪、质谱仪（GC/MS）、高压液相/凝胶色谱仪等高端仪器。研究条件居全球同行业领先水平，为公司的技术创新和产品研究开发提供了平台支撑。公司通过第21批省级企业技术中心认定，并荣获2022年度中国混凝土外加剂企业综合十强荣誉称号，子公司广西红墙的技术中心被认定为广西壮族自治区企业技术中心。公司独立开展“新型大单体、表面活性剂研发和聚醚多元醇研发”项目；与同济大学共同开展“混凝土外加剂产品及应用技术”项目；与重庆大学共同开展“红墙新材料在西部地区的应用与推广合作项目”项目；公司与日本东邦化学株式会社战略合作，开发先进的差异化的特种大单体；公司通过加强与各大高校的合作，逐步的提升自身的研发技术水平。

  公司已在研发技术方面取得了一定成果，截至目前，公司及控股子公司已在混凝土外加剂生产的基本工艺、环保等方面取得授权和已申请专利总共123件（其中发明专利80项），专利数量位列同行业公司前茅。

  公司具有独特的企业文化，以“共同分享”为经营主旨，鼓励员工与公司一同成长，积累了一批工龄长且有高度责任感的骨干员工，成为红墙股份发展的基石。混凝土外加剂作为制造商品混凝土的重要添加剂，主要服务于建筑行业，而建筑行业具有项目工程量大、复杂程度高、建设周期长等特点，行业内应收款项回款时间普遍相对较长，公司成立严格的应收账款风险控制体系，持续监控客户信用状况，保障货款及时安全收回；公司具备完善的质量控制体系，混凝土外加剂产品质量的稳定性是赢得客户的重要原因，公司坚持全面质量管理，建立了完善的质量控制体系，包括：①建立包括原材料进厂检测、生产的全部过程检测、产品入库检测、出厂检测、售后服务全过程的质量保证管理体系；②坚持对产品质量实行层层把关，在合成、复配、销售各环节都坚持对产品做严格取样、检验并复核，有力地保证了公司产品质量的稳定性；③自建物流配送系统，为运输车辆配备GPS定位系统和报警系统、双取样系统（送货前车辆取样与到货时客户取样），保证质量的同时又可避免产品质量纠纷。目前，公司已通过了IS09001:2015 质量管理体系、IS014001:2015 环境管理体系、0HSAS18001:2007 职业健康安全管理体系和中铁检验认证中心的认证。

  公司上市以来逐步打造信息化管理平台，现已形成高效运营的ERP系统，实现集团化综合资源整合管理，达到采购、生产、物流、技术服务、销售等各环节协同运营，公司将持续提升ERP及附属系统的反馈机制，加强信息交互的自动化及智能化，为大亚湾年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目顺利投产及之后的精细化生产管理做好准备。

  公司终端市场为固定资产投资领域，房地产市场占较大比重，因2021年开始陆续出现大型房企出现对到期债务违约，2023年房地产行业仍处于调整期。公司行业盘整期仍采取以质为先的经营策略，保障公司货款安全，注重维护优质客户，不以恶意低价竞争而破坏市场秩序，2023年公司外加剂业务收入同比下降16.63%。受原料成本下降影响，外加剂业务毛利率提升4.25%。同时，公司保持比较高运营效率，持续发挥降本增效的效果，2023年期间费用降低2,107.92万元，在以上综合影响下2023年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的纯利润是7,613.08万元，同比增长21.13%。

  目前混凝土外加剂行业处于盘整期，下游需求量缩减导致行业内竞争更激烈，整个行业加速集中，此情况下极度考验企业总实力。红墙股份作为行业头部企业，多年深耕混凝土外加剂行业，已整合研发技术、综合管理及全国布局等优势，紧随行业变化调整经营策略，不以销售额增长为单一目标，并以货款回收和保障利润为多重目标，同时采取加强客户关系管理，逐步发展优质客户，加强企业管理，持续推进降本增效等举措，实现企业安全稳定的发展。

  公司专注于混凝土外加剂的研发、生产与销售业务，并始终秉承“一切以服务客户为导向”的经营理念，继续深耕混凝土外加剂市场，重质保量稳步提升市场占有率。同时，公司也积极寻找并行发展领域，通过在惠州大亚湾经济技术开发区投资在建“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”，通过稳固外加剂行业地位，以现有产业链条向上游延伸，同时布局相关多元化精细化工产品，大力拓展企业未来发展格局。

  2024年，公司将在混凝土外加剂领域继续采取攻守兼备的经营策略，并择机提升市场占有率。同时，重点推进“惠州市红墙化学有限公司年产32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”顺利完工投产，其中年产15万吨聚醚单体和年产4万吨丙烯酸羟基酯均为聚羧酸系减水剂原料，部分产出为公司自用，剩余产品就地销售；另外年产7万吨非离子表面活性剂和年产2万吨聚醚多元醇虽然为公司新增产品，但其均为公司上游原材料相关这类的产品，达产后可实现公司业务线扩展与产品结构优化，提升公司盈利能力。

  公司是一家集研发、生产、销售和技术服务为一体的混凝土外加剂专业制造商，与建筑业息息相关，其发展受宏观调控政策、经济运行周期的综合影响。如果国家宏观经济政策发生重要调整，经济稳步的增长速度放缓、宏观经济出现周期性波动或建筑业、房地产行业出现系统性风险，如公司未能对由此带来的基本的建设行业波动有合理预期并相应调整公司的经营策略，则可能最终对公司市场的拓展带来一定的不确定性。可能使公司面临营业收入和净利润等经营业绩下降，应收账款回款和应收票据兑付放缓、坏账增加、诉讼增加等风险。

  公司作为专业化混凝土外加剂制造商，其应收账款与建筑行业的回款特点紧密关联。近三年末公司应收账款，应收票据，应收款项融资合计余额分别为 157,612.08万元、116,623.33万元、96,339.76

  万元，占各年末总资产占比分别是 64.64%、58.09%、39.47%，占比虽较高但逐年降低。如出现大量不能回收、逾期或承兑，将对公司正常、经营业绩构成风险。

  报告期内，随公司业务规模控制，加大应收款项的催收力度，公司应收账款余额大幅度减少，2023年实现经营性现金净流量为15,830.45万元，公司始终重视对客户风险管理，建立了较为完善的客户风险控制体系，有效改善客户结构，提升经营周转，公司的应收账款总体风险可控。

  作为专业化混凝土外加剂制造商，人才和技术储备是公司重要的核心竞争能力。公司目前拥有一支从理论研究到产业实践经验积累丰富的研发技术队伍，核心产品拥有自主知识产权。公司已建立了有效的技术人才教育培训和激励机制，并采取了严格的技术管理和保密措施，但若公司核心技术意外泄密或关键技术人才流失，将会对公司持续创造新兴事物的能力和技术竞争优势造成重大不利影响。未来出现别的类型的性能更优良或性价比更高的混凝土外加剂时，若公司研发团队未能及时跟进最新技术并研发出相应的产品，将导致公司产品或技术被替代、市场被占领的风险。

  公司保证研发及技术投入，在行业内保持持续稳定的技术优势，并通过员工奖励计划，增强核心技术人员的凝聚力。

  我国混凝土外加剂行业是一个充分竞争的行业，市场较为分散，全国外加剂厂家已有千余家，预计未来行业整合将加速，规模较大、品牌较好、实力较强企业的优势将逐渐显现。公司已着手优化产业布局，并凭借产品齐全、技术服务完善、研发优势以及经营模式大力拓展新客户，成为国内最重要的混凝土外加剂制造商之一。但是，面对较为激烈的市场之间的竞争，公司任旧存在着未来市场开拓不力、现有市场占有率被竞争对象蚕食的市场之间的竞争风险。

  公司已通过发展全国混凝土外加剂主要市场，设有二十多个生产基地，与具有一定行业竞争力的企业签署战略合作协议等、着力开拓工程领域的客户群体等方式提升市场占有率。

  公司销售的产品主要为混凝土外加剂，报告期内公司直接材料成本占公司经营成本的比重均保持在85%以上，聚醚单体、工业萘、丙烯酸等价格的波动对公司的盈利能力影响较大。受国际经济发展形势及国家宏观政策的影响，国内化工行业原材料价格波动较大，公司产品的主要原材料市场供应情况可能会受一定的影响，公司通过深入上游原料市场，及时了解未来主要的组成原材料价格趋势，保障公司材料的采购成本维持在较合理水平。

  6、“惠州市红墙化学有限公司年产 32万吨环氧乙烷及环氧丙烷衍生物项目”项目回报没有到达预期的风险

  公司对项目可行性进行了充分的论证,如国内外宏观经济发展形势发生明显的变化、市场出现大幅度波动，没办法实现项目的预期收益，进而影响企业盈利能力，同时聚羧酸系减水剂市场占有率提升没有到达预期也会延长项目回收期。综上，公司稳扎稳打，积极保障项目顺利投产，继续铺设精细化工产品营销网络，同时发挥长期深耕于混凝土外加剂行业的优势，稳步提升混凝土外加剂业务量。